Panorama Macroeconômico

O mês de agosto foi novamente marcado pela ausência de avanços relevantes no campo diplomático envolvendo o conflito entre EUA e Irã. Como consequência, a manutenção das restrições à navegação no Estreito de Ormuz continuou pressionando os preços internacionais do petróleo. Em paralelo, a política comercial associada à agenda MAGA (Make America Great Again), conduzida pelo governo Donald Trump, passou a enfrentar retaliações mais contundentes por parte de importantes parceiros comerciais, como China e Canadá. Embora os impactos sobre os preços ainda permaneçam limitados no curto prazo, o aumento das barreiras comerciais tende a intensificar pressões inflacionárias globais ao longo dos próximos trimestres. Nesse contexto, a popularidade do presidente norte-americano atingiu seu menor nível desde o início do mandato.

No Brasil, a combinação entre o rebaixamento da recomendação para ativos brasileiros pelo JP Morgan, uma temporada de resultados corporativos aquém das expectativas e o aumento das incertezas associadas ao calendário eleitoral contribuiu para uma forte saída de capital estrangeiro ao longo de grande parte do mês. Por outro lado, indicadores domésticos mais benignos, especialmente o IPCA-15 de agosto, que registrou deflação acima das projeções de mercado, fortaleceram a percepção de continuidade do ciclo de flexibilização monetária pelo Banco Central. Esse movimento contribuiu para uma acomodação das curvas de juros e ajudou a amortecer parte das distorções observadas nos preços dos ativos locais.

Cenário Brasil

O mercado acionário brasileiro voltou a operar em um ambiente de elevada volatilidade ao longo de agosto. Diferentemente dos meses anteriores, o principal suporte para a Bolsa veio do investidor doméstico, com participação relevante de investidores institucionais, financeiros e pessoas físicas. A divulgação do IPCA-15, que registrou deflação de 0,4% no período, fortaleceu as expectativas de continuidade do ciclo de flexibilização monetária, contribuindo para a redução das taxas futuras de juros, especialmente nos vértices mais curtos da curva, e favorecendo setores mais sensíveis ao ciclo econômico doméstico.

Por outro lado, a manutenção de juros elevados por um período prolongado continuou impondo desafios ao setor corporativo. Nesse contexto, a Braskem S.A. ingressou com pedido de recuperação extrajudicial na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo, buscando reestruturar aproximadamente US$ 10,9 bilhões em obrigações financeiras, em mais um exemplo dos impactos de um ambiente financeiro restritivo sobre companhias com elevada alavancagem.

Nos mercados de renda fixa e câmbio, prevaleceu um movimento de redução moderada dos prêmios de risco. As curvas de juros encerraram o mês em níveis inferiores aos observados no período anterior em praticamente todos os vértices, favorecendo o desempenho dos ativos sujeitos à marcação a mercado. No mercado cambial, entretanto, a saída líquida de recursos estrangeiros da B3 limitou a sustentação do real frente ao dólar. Como resultado, a moeda brasileira encerrou o mês com desvalorização de 2,17%.

Cenário Internacional

Nos Estados Unidos, apesar da divulgação de indicadores de atividade econômica e inflação mais benignos, o discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, reafirmando o compromisso da autoridade monetária com a convergência da inflação à meta, aumentou a percepção de uma postura mais restritiva e elevou as expectativas de alta de juros na reunião de setembro. Paralelamente, a ausência de avanços nas negociações envolvendo o conflito no Oriente Médio manteve as preocupações com a oferta global de petróleo, ampliando os riscos inflacionários para os próximos meses.

No ambiente corporativo, os investimentos em infraestrutura voltada à inteligência artificial seguem apresentando forte expansão, sem sinais relevantes de desaceleração. Nesse sentido, os resultados da NVIDIA voltaram a superar as expectativas do mercado, reforçando a percepção de resiliência da temática de IA. Ainda assim, o cenário requer cautela. A proximidade das eleições legislativas de meio de mandato e a crescente pressão de comunidades locais contrárias à expansão de grandes projetos de infraestrutura tecnológica adicionam um elemento de incerteza. Eventuais sinais de desaceleração desse ciclo de investimentos poderiam gerar implicações relevantes para as perspectivas de crescimento, inflação e juros nos EUA.

A volatilidade do cenário macroeconômico continuou exercendo influência relevante sobre os ativos financeiros. Em agosto, o fechamento das curvas de juros impactou positivamente o desempenho dos títulos do Tesouro Direto, tanto indexados à inflação quanto prefixados.

Na renda variável, o ambiente permaneceu marcado por elevada volatilidade ao longo do mês. Diferentemente do observado nos períodos anteriores, o desempenho próximo à estabilidade foi sustentado principalmente pelo mercado local, enquanto os investidores estrangeiros registraram saída líquida de recursos.

Para setembro, optamos por manter as carteiras inalteradas. Entendemos que a composição atual equilibra uma postura defensiva, diante do cenário de maior volatilidade nos mercados local e internacional, com uma abordagem oportunística, por meio da exposição ao fundo multimercado Vinland Long and Short. A estratégia busca capturar distorções nos preços relativos entre empresas, assimetrias setoriais e oportunidades em fatores de mercado, reduzindo a dependência da direção dos índices de bolsa e contribuindo para a diversificação das fontes de retorno da carteira.

Perfil Conservador 

 O perfil conservador apresentou rentabilidade de 1,18%, equivalente a 108% do CDI. As estratégias de renda fixa, especialmente em títulos prefixados e indexados à inflação sem marcação a mercado, disponíveis na prateleira de CDBs, continuaram oferecendo prêmios atrativos para investidores com horizonte de médio e longo prazo.  

Perfil Moderado

 O principal destaque positivo do mês veio da estratégia defensiva Mapfre Confianza Plus, além da sólida performance do Arx Elbrus, que apresentou retorno de 1,15%, beneficiando-se do fechamento da curva de juros ao longo do período. Por outro lado, o destaque negativo ficou por conta do multimercado Vinland Long and Short. A elevada volatilidade observada no mercado de renda variável impactou negativamente as posições de valor relativo e arbitragem, pressionando o resultado da estratégia.  

Perfil Arrojado

 Na renda variável, o fundo Az Quest Top Long Biased foi o principal destaque de rentabilidade, registrando retorno de 1,91%, superando o desempenho do Ibovespa, que recuou 0,33%. Apesar da recuperação, entendemos que ainda não é oportuno elevar sua participação na carteira, tendo em vista a persistência das incertezas associadas ao cenário eleitoral e seus potenciais impactos sobre os ativos domésticos. Dessa forma, optamos por manter uma alocação mais equilibrada até que haja maior visibilidade em relação ao cenário macroeconômico e à trajetória dos mercados.

Perfil Agressivo

 A maior alocação em estratégias multimercado elevou a sensibilidade do portfólio à volatilidade dos mercados. Como resultado, o perfil agressivo registrou rentabilidade de 0,85% no período, equivalente a 78% do CDI.  

Visão Sofisa Direto

No cenário internacional, a ausência de avanços nas negociações envolvendo os Estados Unidos e o Oriente Médio continua sustentando preocupações com a oferta global de petróleo, mantendo pressão sobre os preços da commodity e, consequentemente, sobre a inflação global. Ao mesmo tempo, os mercados seguem amparados pelo otimismo em torno dos investimentos em inteligência artificial e pelos resultados robustos das empresas de tecnologia. No entanto, a combinação de indicadores mais fracos de atividade e emprego, especialmente nos Estados Unidos, com as crescentes discussões sobre a sustentabilidade da dívida pública norte-americana, mantém no radar dos investidores o risco de um ambiente de crescimento econômico mais fraco acompanhado por inflação persistente no médio prazo.

No Brasil, a volatilidade associada à proximidade do calendário eleitoral continua impactando o apetite ao risco dos investidores. Nesse contexto, entendemos que o momento exige maior seletividade na alocação de recursos, sem necessariamente justificar uma redução generalizada da exposição a ativos de risco. Nossa visão para o Ibovespa no curto prazo permanece neutra, até que haja maior clareza sobre o ambiente político e econômico que emergirá após o pleito, bem como sobre as diretrizes de política pública a serem adotadas pela próxima administração. Adicionalmente, a trajetória dos ativos domésticos segue condicionada a fatores relevantes, como a evolução da inflação global, os próximos passos da política monetária norte-americana e os desdobramentos do cenário fiscal brasileiro.

Por fim, seguimos privilegiando, além das carteiras recomendadas por perfil de risco, teses temáticas alinhadas a tendências estruturais de longo prazo, como a reorganização das cadeias produtivas globais, a transição energética e os investimentos em infraestrutura estratégica. Nesse contexto, continuamos identificando oportunidades nos setores de defesa, metais preciosos, tecnologia e energia de baixo carbono, complementadas por exposições seletivas em mercados emergentes, que podem se beneficiar de movimentos de realocação de capital e de transformações estruturais na economia global.